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　　卓创资讯白糖市场分析师牛哲

　　【导语】近期国际糖价偏强运行，国内现货行情被动上移，但从国内基本面来看，供应依旧相对充裕，而需求疲软。4月份国际糖价或偏强运行，国内现货价格底部支撑力度较强，考虑到国内现货存在供强需弱矛盾，预计4月份国内白糖现货价格或以稳为主，高位窄幅调整。

　　国际糖价偏强运行，国内现货行情被动上移

　　进入3月份，国内白糖现货价格呈现震荡上涨走势，期间虽短时回落，但随即快速反弹，截至18日，国内广西南宁市场白糖现货价格6140元/吨，较17日上涨0.82%，同比下跌7.88%，较月初上涨1.49%；ICE原糖期货主力合约结算价涨至19.97美分/磅，较昨日上涨4.06%，同比下跌9.72%，较月初上涨9.13%。从国际消息面来看，在巴西甘蔗拔节期降雨量减少、印度2024/25榨季估产调低等利多因素推动下，国际糖价偏强运行，进而带动国内主力期货以及现货价格跟随上涨。

　　多省产量同比增加，国内供应偏充裕

　　截至3月18日，作为南方甘蔗主产区的广西已经进入收榨尾声，目前收榨糖厂数量达到66家，仅剩8家尚未收榨，从当前入榨量推算，预计本榨季广西食糖产量或在630万吨，同比去年微增1.92%。虽然食糖产量增幅有限，但本榨季广西产糖率上升明显，预计最终产糖率或在13%左右。根据中国糖业协会数据显示，在目前已全部收榨的四个省份中，只有海南较上榨季产量同比下滑，降幅26.08%，广东、内蒙古、新疆食糖产量较上一榨季均有所增加，其中新疆增幅最为明显，涨幅在45.76%。

　　就全国数据来看，截至2月底，本制糖期全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%。目前云南多数糖厂仍处于正常开机生产中，在5月份停机之前，预计本榨季云南食糖产量或将达到240万吨左右，全国食糖产量或将达到1081万吨左右，同比增幅8.53%。

　　部分省份2023/24和2024/25榨季食糖产量对比表

　　传统消费淡季，终端走货依旧缓慢

　　受春节假期、元宵节以及情人节提振，2月份食糖销量仍处于高位水平，据中国糖业协会数据显示，2月全国销售食糖101.66万吨，环比下滑21.90万吨，本榨季全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%。但3月份进入传统消费淡季，销区走货进一步放缓，小型食品企业用糖量持续缩减，按需采购的意愿强烈，而大型食品企业以及制药企业多以消化当前库存为主，贸易商拿货积极性欠佳。

　　4月糖价或高频震荡

　　从国内供需层面来看，4月份国内工业库存或处于高位水平，而终端消费难有明显改善，但3月份原糖进口量或依旧偏低，对消息面有一定利多支撑，市场看多情绪影响下，预计4月盘面点价操作增多，糖厂走货难度不大，或有一定涨价操作。

　　从国际市场来看，美国贸易政策的不确定性增强了国际大宗商品的波动频率，业者观望情绪较浓，加之干旱天气对巴西甘蔗的影响始终存在，市场担忧情绪较浓，在上述消息的不断发酵下，短期国际糖价震荡上涨的可能性较大。

　　综上所述，卓创资讯预计4月份国际糖价或偏强运行，国内现货价格底部支撑力度较强，但考虑到国内白糖现货供应相对宽松，且需求面支撑有限，将掣肘白糖现货价格上涨，预计4月份国内白糖现货价格或以稳为主，高位窄幅调整。